随着美伊两周停火协议即将于4月22日到期，花旗集团在最新报告中勾勒了霍尔木兹海峡局势的三种可能走向，并分别给出了相应的油价预测。
基准情景：停火延长，油价逐步回落
花旗认为最可能出现的情景是，本周双方签署停火延长协议，海峡航运与石油生产在5月逐步恢复，并在6月底前达到中断前水平。
即便如此，全球原油及成品油库存仍将减少约9亿桶，其中包含已损失的5亿桶以及因复产延迟和冲突破坏导致的额外4亿桶损失。花旗大宗商品研究全球主管指出，每过去一天，全球就会消耗约1300万桶原油及油品。
在这一情景下，花旗预计布伦特原油第二季度均价为95美元/桶，第三、第四季度分别回落至80美元和75美元/桶。值得注意的是，即使冲突本周立即结束，到6月底全球原油库存仍将降至八年来最低水平。重建这些库存即使假设战后迅速恢复每日100万桶的过剩供应，也可能需要两年多时间。
恶化情景：中断延长一月，油价升至110美元
如果霍尔木兹海峡的通行中断再持续一个月（即从4月20日起算再延长四周），同时曼德海峡和富查伊拉的绕行航线维持现状，那么总损失量预计将上升至约13亿桶。
在此环境下，花旗预计布伦特原油第二季度价格将达到110美元/桶，随后在第三、第四季度分别回落至90美元和80美元/桶。
最差情景：中断持续两月，油价触及130美元
花旗的最悲观预测是，如果中断持续八至九周（从4月20日起算），总损失量将达到约17亿桶，推动全球原油库存降至有记录以来的最低水平。
如此长时间的供应中断将导致油价在第三季度前维持在130美元/桶的水平，到年底才回落至100美元/桶。
市场现状与机构观点
周二，西德克萨斯中质原油期货在每桶89.40美元附近交易，布伦特原油期货在每桶95.36美元附近交易，周一双双因和谈不确定性而大幅收高。花旗表示，油价能否真正复苏取决于海峡能否全面重新开放。
花旗认为，解决方案的关键在于美国、伊朗及其周边邻国和盟友“能否聚焦于避免中东能源基础设施遭受大范围破坏的最差情景”。尽管存在最坏可能性，但该行预计本周将签署初步协议或延长停火，并有可能转化为更全面的协议。不过花旗也强调，一旦谈判破裂，将随时转向“长期中断”情景。
作为对冲油价上行风险的有效工具，花旗建议滚动持有近月原油多头头寸。
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责任编辑：张俊 SF065
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